机构内参强推买入13只今日暴涨股
发布时间：2023-11-23 作者: 可控气氛多用炉生产线（XKD产品）
公司是热处理设备制造和加工服务综合有突出贡献的公司。公司主营为各类可控气氛炉、真空炉等中高档热处理设备制造和销售,以及利用自产设备提供专业化的热处理服务。企业具有较为全面的生产线,多年占据可控气氛炉销量第一位,并拥有全国最多的7个专业加工中心,是制造+服务并举的综合龙头企业。
热处理设备技术升级紧迫,龙头公司有望充分受益。我国目前热处理整体水平较低,80%的在用设备均为“老三炉”,共约有8万台设备需要更新,按照约150万/台,带来设备更新市场空间约1200亿。公司作为专注中高档设备的综合优势企业,将充分享受设备升级带来的发展机会。
专业化比例提升趋势下的连锁布局,“遍地开花”将成就“中国鲍迪克”。我国目前专业热处理市场发展处于初级阶段,专业化比例与日本、美国相比有很大的差距,未来专业化分工将成为趋势。公司专业热处理下游汽车和机械基础件热处理需求增势不减,预计今年行业规模将达265亿元,而公司8000万左右收入规模,发展空间巨大。公司战略型布局加工中心,有望凭借先发优势、原有产能扩张和极强的可复制性迅速成长。
盈利预测和投资建议。我们预计公司2012-2014年的营业收入为4.21亿、5.43亿和6.93亿元,同比增长分别为31.6%、29.1%和27.6%,对应EPS为0.48、0.61和0.81元,PE分别为35、27和21倍。业绩增长稳定,首次覆盖给予“买入”评级。(浙商证券)
近日我们调研了洽洽食品在各地的销售终端,公司产品营销售卖情况良好,我们大家都认为一季报有望继续超出市场预期,保守预计利润增速40%以上。产品上公司春节后推出新品蒸优味核桃,渠道上新的营销体系慢慢的开始构建并进入试点,在此我们对公司亮点进行梳理:
今年进行营销体系改革,终端精细化管理、以品牌带动产品扩张、优化利润结构。公司新聘请的营销副总裁郑嘉春,曾任职于百事、农夫山泉,负责市场营销。郑总将过去在百事实行的终端精细化管理模式成功运用于农夫山泉,并将引入洽洽。今年将对渠道结构可以进行调整,管理到供应链的最终端,建立终端管理系统,零售店服务系统,管理产品陈列销售,努力制造消费者购买机会,提升产品易得性,加快周转速度,拉动销量;并进行品类管理,以品牌带动产品扩张,力争单品份额最大化;通过终端管理优化利润结构,毛利率预计会提高,同时加大市场营销、品牌宣传。
薯片已经改善酥脆口感,旺季来临将推出新广告和试吃活动,仍是今年重点推广的产品,预计今年可实现5-6 亿出售的收益(增长60%-100%)。预计去年薯片实现收入3 亿多,根据终端调研,有几点有必要注意一下:一是四季度是瓜子的消费旺季,薯片的旺季是6-8 月;二是去年进口薯粉春节后价格大涨,产品毛利下降,公司减少了费用投入,年中公司对产品提价,后来又缩减包装规模,价格调整至市调最容易接受的价格,消费者接受有一个过程;三是消费的人反映口感偏硬,今年改善了酥脆口感,根据不同地方的不同喜好使用不相同配方,旺季时将推出新广告和试吃活动,终端调研显示从10 月以来每个月环比都有恢复,我们大家都认为单品销量过10 亿问题不大。
春节后推出新品“蒸优味”核桃,建立坚果炒货品类里的一个新品牌,公司目前有8.7 亿超募资金可用于新品推广和兼并收购,利用已有品牌和渠道实现迅速放量。目前中国核桃销量超过100 万吨,山核桃则大多分布在在浙皖,仅临安市产量过万吨。但尚未形成强势品牌。公司目前很多品类已建立起子品牌,如蒸优味、小而香、喀吱脆、怪U 味等,但在一些行业例如山核桃、开心果、豆类、大片西瓜子等公司规模不大,我们大家都认为行业整合兼并是大势所趋,公司可能通过收购那些品牌力不足、销售额不大,但拥有好的产品或控制了原料的公司,收购后可利用已建立的品牌和渠道实现迅速放量,提高市占率。公司领导近日到日本考察休闲食品市场,我们大家都认为可能会出现新品开发出来。公司未来可能在海外建厂,也可能进口国外流行食品。
预计2012 年收入增长至少在25%以上,季报有望继续超预期,预计11-13 年EPS分别为0.83,1.10,1.45,除去8.7 亿超募资金,对应12 年PE21 倍。根据终端调研,春节前一个半月销量最高,今年1 月受10 天停止发货影响,增长不明显,但2 月销量增速大幅回升,毛利率同比从去年一季度的22%提升至30%以上,春节后原料价格会降低,毛利可能继续改善。我们预计一季报利润增速在40%以上。我们重申洽洽仍是我们最看好的公司之一,维持强烈推荐。
公司在过去的2011年继续保持50%以上增长的业绩来之不易,公司经受住了因渤海湾漏油事件而导致油田工程技术服务板块收入的考验,漏油停产影响了公司岩屑回注收入超过5000万,使得服务板块收入同比下滑10%、毛利率也下降约12个百分点,影响EPS约0.15元;2011年设备板块收入达到超预期的8.25亿元,主要受益于公司北美约4.3亿元的大单,其中2011年结算约3亿元,设备板块的收入和贡献毛利在主营业务比重均首次超过50%。
(二)、受益国内页岩气前期开发拉动压裂设备需求,公司今年设备仍将大幅增长
国家能源局上周五3月16日正式公布《页岩气发展规划(2011-2015)》,页岩气十二五规划提出到2015年,基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价,完成探明页岩气地质储量6000亿立方米,可采储量2000亿立方米;优选30-50个页岩气远景区和50-80个有利目标区,初步实现规模化生产,页岩气产量达到65亿立方米/年,突破页岩气勘探开发关键技术,主要装备实现自主化生产;《规划》还展望了2020年发展愿景,力争2020年产量达到600—1000亿立方米。
页岩气勘探开发过程中,我们大家都认为压裂和水平径向定井是两项最重要的服务科目之一;按照美国页岩气开发的近十年历史经验来看,开发前期将首先迎来一波相关设备的需求高峰。去年下半年国家公布了2批页岩气开发资质的企业约10家,杰瑞预计也将参与申请后续批次;这一些企业从今年开始将开始做勘探开发工作,因此今年将迎来国内页岩气相关的压裂泵车、连续油管车、液氮泵车等设备大放量;未来页岩气开发要实现主要装备国内自主化生产,将给杰瑞带来重大的机遇。
前几年公司大力推进核心设备部件的自主化,实现主要设备系列化,并不断通过引进消化吸收来推出新产品,去年开始收获颇丰,毛利率水平也提升到约46%。2011年设备板块收入达8.25亿,增长达97%,其中压裂泵车和液氮泵车就超过3亿;今年将受国内页岩气开发利好,压裂设备(包括压裂泵车、连续油管和液氮泵车等)预计将放量至6-7亿,整个设备板块预计收入将达12亿元左右。
服务板块2011年受页岩回注影响了5000万收入而未达到年初2.5亿元的目标;今年开始将发力。2年来,公司服务板块的项目已经从单一的岩屑回注拓展到固井服务、压裂服务、酸化服务、陆地环保服务、径向钻井服务。
2011年固井服务收入约4000万,实现盈利;和美国合作的径向定井服务的2套设备从2011年9月开始在辽河油田作业、压裂酸化服务于2011年下半年也已开始;今年陆上油田环保服务也将开始。今年服务板块的主要增量在于:(1)岩屑回注服务的恢复,(2)固井服务的作业量提升,(3)压裂酸化和连续油管服务的铺开,(4)水平径向定井服务作业量增加,(5)陆地环保服务的开始;顺利的话,公司服务板块今年将做到4亿左右的收入;公司在众多储备项目尚处于耗成本阶段,随著作业量的增加和岩屑回注服务的恢复,我们有理由相信该板块的毛利还将恢复到60%以上。
(1)陆地环保服务是公司把岩屑回注延伸深化到陆地的包括固液分离、热解吸附、调剖堵水、污油污水处理等油田综合环保处理,今年开始贡献收入;(2)与美国公司合资的径向定井服务,将于压裂、酸化、连续油管等服务一起使公司郑重进入油田增产服务领域,未来空间很大,先用2台设备开始径向定井服务,预计到今年年中将扩展到10台;(3)压裂服务目前主要开拓煤层气,未来将在页岩气开发的大舞台中发挥更重要的作用;(4)固井服务是公司最成熟的固井设备的孵化项目,起步于哈萨克斯坦,已拓展到巴布亚新几内亚,接下去将主要拓展中东地区,去年实现盈利后,今年的增量将几乎全是利润。
公司准备做大天然气产业链设备、服务和工程建设,主要发展天然气压缩机组制造、能承受压力的容器、油气分离设备,其中天然气压缩机组制造原来就有、以前不够重视,今年将增长显著,已有10台订单3000多万收入。公司已在天津建立了工程设计咨询公司并控股,预计还将通过收购来充实天然气产业链。
我们预计公司2012-2013年EPS分别为2.88元和4.06元(按未摊薄股本前),维持“推荐”评级。(银河证券)
复合材料PCM/VCM行业发展前途广阔。公司为国内高档涂层复合材料细分行业唯一的上市公司,专门干家电用外观部件复合材料的研发、生产和销售,基本的产品包括PCM和VCM两大系列。家电复合材料替代传统的喷涂工艺将是大势所趋,近年国内家电用复合材料渗透加速,下游家电市场空间广阔,上游原材料供应稳定,预计未来几年市场对复合材料的年均需求量超30%,行业发展增长空间巨大。
公司产能扩张迅速,过去三年增长300%。随公司募投项目的陆续达产,11年底公司合计产能达到24万吨,比08年底增长了三倍,预计国内复合材料市场容量为60-80万吨,约占国内35%左右市场占有率。公司目前是国内复合材料PCM/VCM产能最大企业,产能扩张将明显提升公司的经营规模和盈利能力。
涉足新领域,带来新的增长点。公司拟用自有资金投资年产10.5万吨的新型复合材料(印刷PCM)生产线年完全达产。新增产能的产品和单位现在有产品紧密关联,增值链相近,可实现资源共享,项目产品将涉足建筑装饰等新领域,这将给公司带来新的业绩增长点。
下游客户98%为世界500强企业。公司自2002年设立以来,业务规模迅速增加,产品品种类型不断丰富,目前在国内市场覆盖率达到70%,已经处于行业领先的地位。公司以国内市场的知名品牌家电客户为主导,如LG、三星、松下、夏普、日立、东芝、荣事达、美菱等。公司在巩固与这些大客户的合作伙伴关系的基础上,逐渐抢占其新增产能市场,扩大配套供应量。
携手世界第二大钢铁公司JFE成立合资公司,进军海外市场。公司与JFE钢铁株式会社、杰富意商事(上海)共同设立合资公司,投资总额3亿元,注册资本1亿元,公司出资86%。合资企业成立后将有效利用JFE的生产管理经验和技术水平、杰富意商事(上海)的销售网络及本公司自身的生产所带来的成本和配套优势,强强联手开拓国内外高端家电及高端建材领域,增强公司在复合材料行业的市场竞争力和行业地位,有利于提升公司的盈利能力。
首次给予“增持”评级。我们大家都认为在公司产能的扩张、新产品的研发以及海外业务的拓展都将助推公司业绩实现新一轮的增长。保守预计公司2011年-2013年可实现营净利润0.69亿、0.97亿和1.13亿,实现EPS分别为0.43、0.64和0.75元,复合增速35%。对应2011-2013年41、27和23倍估值,给予增持评级。
风险因素:主要关注原材料价格大大波动风险、白色家电冰箱、洗衣机和空调行业大幅度波动风险和企业管理风险等。(申银万国)
逐步剥离传统业务,转型已近成功。公司于2006年开始了转型发展,从公司2011年年报来看,公司毛利率已经由2006年的2.18%上升到了13.60%,公司逐年递减低毛利率的制造业务,以ATM机器为业务支撑,投入资金努力开展无线数字集群业务。
金融电子目前为公司贡献最大利润。ATM机的销售与运维2011年为公司贡献了超过50%的利润,可以说金融电子业务目前是公司的主体。ATM机市场每年增速20%-25%,增速稳定。目前公司自主品牌与代销品牌市场占有率12%左右,市场空间较大。公司从商行到大行再到农信社的经营销售的策略符合市场增速变化,前景看好。
无线数字集群经过多年投入终开花。经过多年研发和投入,2011年公司数字集群业务正式商用,已取得杭州和沈阳的订单,公司还在江苏、浙江、山东等众多省份和地区建立了实验网,今后发展值得期待。公司eTRA数字集群技术是国内唯一的全自主技术系统,符合政策方向。我们大家都认为无线数字集群是公司未来新的盈利增长点。
电信增值等别的业务为企业来提供较好的现金流。目前公司电信增值业务以及网优网规业务规模不大,但盈利增速较为稳定,2012年预计利润5000-6000万;电子制造由于未来集群业务的需要保留了17条生产线万。另外加上其他收益公司在非主营业务上每年收益在8000万左右,为公司主要营业业务的研发提供了较好的现金流。
投资策略。我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.26元、0.40元和0.54元,对应PE分别为24倍、16倍和12倍,2013年给予20倍的估值,6个月目标价7.9元,首次给予“强烈推荐”的投资评级。(东兴证券)
康仁堂将成为全资子公司,成为利润的大多数来自。康仁堂作为国内六家中药配方颗粒试点生产企业之一,并参与国家制定中药配方颗粒行业标准,在一个较长的时期内具有先发优势占领市场。目前各试点医院对康仁堂中药配方颗粒的需求十分强劲,伴随着2012年6月新产能投产,配方颗粒将从之前的100吨提高到300吨,完全解决产能瓶颈。随着北京市场需求量的增加以及别的地方的开拓,预计中药配方颗粒2012年出售的收益同比增长45%以上。
中药配方颗粒市场巨大。随着中药配方颗粒的市场接受度提高和对中药饮片和中成药的替代作用,预计2013年市场上配方颗粒容量将达到50亿元左右,对应目前的22亿元,成长空间巨大。
血必净营销渠道改革持续推进,并将在其他科室进行推广。2011年由于营销渠道改革,增长缓慢。现经销商渠道已经基本梳理完毕,合作的经销商从年初的400多家缩减到去年底的200家左右,目的也是为了明确跟踪终端流量。新产能由于GMP认证今年暂时不能投产,但公司通过扩大原料车间规模等方式使今年的产能最高限能够达到2000万支,满足市场需求。血必净的市场基数小,未来还有很大空间。公司之前主要在ICU使用,现在在其他科室进行推广。血必净和抗生素功能近似,抗生素限用也会血必净带来市场。
盈利预测。假设康仁堂四季度开始并表并贡献全部净利润,并且按照增发之后的最新股本进行摊薄,预计未来三年公司EPS分别为1.13、1.44、1.70元,对应PE分别为23、19和15倍,我们看好中药配方颗粒的巨大空间,长期给予买入评级。(宏源证券(000562))
荃银高科是从事两系杂交稻种业务的区域性有突出贡献的公司。自2010年上市后,公司先后并购了四川竹丰、安徽欣隆种业、华安种业、皖农种业、陕西登峰种业和辽宁铁研种业,合资设立湖北荃银种业,迈开跨作物品种的全国性扩张步伐。
经过并购整合后,公司目前业务涵盖了水稻、玉米和小麦等三大作物品种,尤其是在杂交稻种方面。通过并购安徽欣隆种业和华安种业,获得了两优6326、皖稻153和徽两优6号等优质品种,并与安徽农科院水稻研究所建立密切的股权合作伙伴关系,公司在杂交稻种的研发和品种储备上实力大增。
短期来看,公司2012年和2013年业绩将实现较快增长,主要得益于:(1)铁研种业、华安种业和皖农种业在2012年全部并表;(2)2011年两系杂交稻种制种回到正常状态,单位制种成本下降;(3)2012年奥瑞金对两优6326品种使用权到期,公司有望成为欣隆种业独家品种。但长期而言,荃银高科在制种和推广环节较国内其他有突出贡献的公司仍有差距,且与子公司组织构架的整合规划尚未明晰,可能制约公司业绩的长期稳定增长。我们大家都认为未来营业销售能力改善、及母公司与子公司在研发和营销体系的协同,将成为考察公司业绩增长能否持续的关键因素。
预计公司2011-2013年EPS分别为0.21元、0.39元和0.54元,对应目前股价的PE分别为79.6倍、42.1倍和30.3倍。公司2012年和2013年短期业绩增长可期,但保障公司业绩长期稳定成长的经营模式并未成型,目前估值相对偏高,暂不给予目标价,首次给予“持有”评级。
风险提示:(1)两系杂交稻种制种减产风险;(2)杂交玉米业务由于推广经验和渠道建设不足,可能会引起推广不达预期;(3)所收购的子公司与母公司在经营管理上出现摩合问题。(齐鲁证券)
公司是伴随国内汽车产业高质量发展、特别是乘用车市场的加快速度进行发展而发展壮大的汽车精细化学品综合供应与服务平台,目前可提供十一大类产品,国内市场占有率超过3%,其中基本的产品防冻液、制动液和动力转向油2011年在乘用车整体市场占有率分别达到18.69%、23.43%和16.41%。公司以乘用车OEM和OES渠道销售为主,市场稳定。
公司与知名化工企业和国内整车厂深度合作,形成优势互补的稳定配套关系,在上下游间起桥梁作用,确立独立市场地位和较强竞争优势。
公司根据国内汽车产业集群的地域分布,按照贴近整车厂、扩大覆盖面原则设立了长春、佛山和上海基地,目前正筹建成都基地。通过“贴厂基地”与汽车产业集群区内的整车厂形成紧密的相互依存关系,为发展本地化延伸服务提供便利,最终形成对新竞争者的进入壁垒。
公司与巴斯夫、陶氏、潘东兴、雅富顿等国际知名化工企业建立长期的战略合作伙伴关系,且部分产品为的国内长期、唯一合作方,与众多国际化工企业合作,保证丰富的基础原材料供应,并可满足多种整车厂对产品的不同标准、价格和质量发展要求,逐步的提升市场占有率,增强盈利能力和抗风险能力。
根据中汽协资料,中国已成为全世界汽车工业制造中心和全球最大汽车消费市场,2010年国内汽车产量达1826万辆,同比增长32%,2011年产量为1842万辆,同比增长1%,其中乘用车产量1447万辆,截至2011年底国内乘用车保有量超过6000万辆,庞大的汽车市场为汽车精细化学品市场发展提供充足需求空间。
我们预计公司2012-14年摊薄后EPS分别为1.00、1.24和1.42元,参考可比公司,我们大家都认为德联2012年PE估值区间在16X-20X,对应公司合理价值区间在16-20元。
风险提示:国内汽车产销量低于预期;下游客户销量增速放缓;乙二醇、基础油等原料价格大大上涨;募投项目进程低于预期等。(华泰联合)
近日,我们对河南羚锐制药股份有限公司(羚锐制药,600285)进行了实地调研,并针对公司业务的发展趋势以及今后经营的重点与公司高层进行了交流。
贴膏剂系列新产品在实现“全程监控”模式的基础之上,羚锐制药自2011年下半年起启动了以“区域市场承包制”为核心的营销改革,新的营销管理模式在2012年元月后开始实行。
地区负责人在达到公司年度销售业绩考核线的基础之上,羚锐制药可下放5年的区域经营权。目前公司共有200多个区域销售人员,基本覆盖了全国大部分省份及地区。市场承包制某些特定的程度上提高了公司销售人员的积极性,并为公司贴膏类产品建立了长期稳定的增长预期。
另外,公司继续巩固与九州通(600998)集团、老百姓大药房等各大医药连锁企业及经销商的战略合作,强化第一、第二终端的市场开拓。预计2012年贴膏类产品的销售额增速有望达到20%或以上。
在销售机制理顺的同时,羚锐制药对基本的产品实现了热压法及热熔胶机制等核心生产的基本工艺的优化及产品线的升级和延伸,壮骨麝香止痛膏等产品延伸出虎虎生威系列和小羚羊系列,小羚羊退热贴、暖洋洋取暖贴等新产品也陆续推出。
2011年羚锐制药的口服药实现了较快的增速,以培元通脑胶囊为主的胶囊剂实现收入8622万元,同比增长98.82%,以丹鹿通督片为主的片剂实现收入3557万元,同比增长81.11%。
2011年羚锐制药实现了口服药营销模式多样化及重要战略伙伴深度合作的加强。培元通脑胶囊在2009年左右实行了区域代理制,目前上海、北京地区出售的收益超过总收入的三分之二,由于该产品具有一定幅度的毛利空间,经销商的代理销售积极性较高,近年来,培元胶囊出售的收益从始至终保持了较高的增幅。对丹鹿通督片,公司实行全国总代理制销售模式,目前该产品成为合作代理商的核心主推品种。
羚锐制药还有一些销售增速较快的二线品种例如治疗肾结石的中药制剂结石康胶囊及治疗糖尿病的参芪降糖胶囊,2012年口服制剂的整体出售的收益增速有望在30%以上。目前公司口服制剂的产能利用率已超越100%,公司在信阳分公司现址已经开工建设1500 平方米临时仓库和车间,新安装关键设备共计11台套,基本能满足2012-2013年的产能需求,非公开发行募集筹建的口服制剂车间预计将在2014年竣工,公司的产能瓶颈将得以突破。
羚锐制药引进的德国莱普泰克公司技术和德国瀚辉公司专用设备的化学贴膏剂年产5000万贴芬太尼贴片项目实施进展顺利,芬太尼目前已完成全部申报手续,静待生产批件。
但由于近年来仿制药审批难度显著增大,医药企业申报新药及仿制药的批复难度及时间明显地增加,芬太尼产品获批的具体时点无法确定。若芬太尼在今年或者明年获得批文,或对公司的股价有较强的催化作用,但芬太尼成为贡献净利润的一、二线产品尚需较长的时间。羚锐制药另外两个化学贴剂类产品联苯乙酸和格拉斯琼正在临床二期阶段。化学贴剂为公司未来最具潜力业务板块。
2011年羚锐制药扣非后的净利润只有1319万元,业绩筑底,若今年公司在实现主业增长的同时进行广告费等费用的合理控制,2012年整体业绩弹性将得到充分释放。预计2011-2013年的EPS分别为0.15元、0.27元、0.35元,目前股价对应PE分别为63倍、35倍及27倍,首次给予“推荐”评级。(东兴证券)
公司2011年EPS为0.41元,业绩符合我们预期。公司2011年实现营业收入29.98亿元,同比增长17.3%;产生经营成本19.82亿元,同比增长16.4%;实现归属于母企业所有者的纯利润是4.61亿元,同比增长34.2%;摊薄每股盈利0.41元,业绩符合我们预期。
内贸推动吞吐量增长11%,煤炭火爆矿石回暖。公司全年完成货物吞吐量8314万n屯(¨1%)。其中外贸与去年基本持平,内贸增长25,4%。钢材、矿石和煤炭分别为1452万吨、3214万吨和3149万n屯,分别同比持平、增长8.8%和14.9%。受益南方动力煤火爆,公司煤炭吞吐量保持较快增长;矿石上半年仅增长4%,下半年需求明显回暖。进口木材、进口大豆、滚装汽车等其他新兴货种完成500万吨,创历史上最新的记录,货种结构日趋合理。
主业毛利率略有提升,成本控制得当。公司2011年营业收入增长17.3%,而经营成本仅增长16.4%,因此毛利率同比微升0.5个百分点,达到33.89%。
除船舶运输由于海运市场不景气、运力减少导致收入(仅占总收入1.2%)同比下滑31%,主营业务均实现两位数增长。公司成本控制待当,管理费用占收入比重(9.1%)下降0.1个百分点,财务费用同比降32%。投资收益(+60%)和处置船舶资产利得合计贡献EPS0.02元,占EPS比重为5.1%。
募投打开产能瓶颈,吞吐量和收入保持迅速增加有保障。公司收购京唐港首钢码头60%股权后拥有的2个20万H屯级矿石码头去年10月投产,逐步打开公司产能瓶颈。预计2012年公司将继续推进20万吨级专业化矿石泊位的后续工程建设,产能将能快速释放。预计2012年首钢码头可实现运量约4000万吨,推动公司货物吞吐量和营业收入保持迅速增加。
投资建议:预计产能瓶颈突破将打开业绩成长空间,我们上调公司盈利预测至2012-14年摊薄EPS0.54/0.68/0.80元(原2012/13年预测为0.5/0.58元),对应2012/13/14年PE为13/11/9倍,2012年PB为1.5倍,处于行业中间水平。公司作为北方成长性港口,受益煤炭火爆和新兴货种快速扩张,募投项目料将打开产能瓶颈,推动业绩快速增长。我们维持公司“买入”评级,目标价8.50元。(中信证券(600030))
净利润增速加快,根本原因为子公司金赛净利润大幅度的增加;非经常性收入增加、支出减少。11年公司实现收入12.95亿,同比增11%;盈利2亿,同比减6.59%; 总利润2.15亿,同比增20.86%;归属于母公司净利1.095亿,同比增26.7%。
营业外收入增加、支出减少贡献部分净利,未来将逐步正常化:营业外收入增加主要是政府给予百克、金赛、华康的各种补助资金增加;支出的减少主要是赔偿金减少,预计后续这两块将逐步正常化。
公司在研产品梯队丰富,期待长效生长激素和重组人促卵泡素的获批:长效生长激素、重组人促卵泡素已经申报生产批件,期待获批;胸腺肽α1完成临床,即将申报生产;艾塞那肽正在进行临床;预防用艾滋病疫苗正在临床二期试验;治疗性艾滋病疫苗正在临床前研究;带状泡疹疫苗申报临床等等,后续品种梯队丰富。
子公司业绩大幅度的增加,未来可期待的新品种多,我们预计12-14年EPS 分别为1.03、1.25、1.51元,对应P/E35、29、24倍,鉴于公司旗下子公司是生物药领域少有的好公司,后续潜力大,给予推荐评级。
风险提示:生物药审批流程较慢,新产品获批的时间具有不确定性。(中投证券)
事件:公司发布2011年年报,实现营业收入3.86亿元,同比增长13.99%;归属于母企业所有者的净利润4388.30万元,同比增长11.56%,摊薄每股盈利0.41元,符合我们之前的预期。分红方案是每10股派3元(含税).
2011年公司在经济放缓的大背景下仍保持稳定增长。公司逆周期特征明显,是弱势经济环境下的良好标的,因为经济下滑会导致公司原材料价格下降,公司成本降低,而由于公司基本的产品属于食品、日用、医用领域,经济下滑对公司的销量和销售额影响不大。
太阳能电池背板将为公司新的增长点。公司拟使用超募资金5000万元设立全资子公司南通尤孚复合材料有限公司,具体投资项目为“年产500万平米太阳能电池背板建设项目”。公司经过自主研发,开发出特种涂层材料和粘合剂技术并实现了量产,并以此为基础,生产涂布型背板产品,产品性价比优于国外产品,实现进口替代。同时,该项目能扩大公司聚氨酯胶粘剂产品的应用领域,进一步丰富公司的产品种类。
盈利预测:我们预计公司2012“2014年每股盈利分别为0. 64元、0.77元、0.91元,对应2012年3月20日收盘价(14. 11元)的市盈率分别为22倍、18倍、16倍,维持”增持评级。
招商地产实现营业收入151.1亿元,同比增长10%,净利润25.9亿元,同比增长29%;每股盈利1.51元,基本符合我们的预期。我们分别调整2012-13年的业绩预期至1.951和2.472元,并将公司A股目标价由21.68元上调至24.58元,相当于12.6倍2012年市盈率和2012年NAV15%的折让,同时将B股目标价由15.86港币上调至16.63港币,重申对A、B股的“买入”评级。
2011年,招商地产实现营业收入151.1亿元,同比增长10%,净利润25.9亿元,同比增长29%;每股盈利1.51元,基本符合我们的预期。公司2011年年度利润分配预案为每10股派2元现金。
2011年,公司实现签约销售面积超120万平方米,同比增长26%,签约销售金额超210亿元,同比增长44%,足见公司实行高周转策略的成效。
公司预收款项为168.82亿元,锁定了我们对公司2012年房地产板块预测收入的88%,如果考虑到1季度的销售额的话,那么今年房地产板块预测收入已经全部锁定,锁定表现较好。
2012年,公司计划竣工面积240万平米,同比大幅度增长182%,保证了2012年充裕的可结算资源。2011年,公司新增土地储备285万平米,总土地储备保持在1,000万平方米以上,项目品种更为丰富。
2011年末,公司资产负债率为69.53%、净负债率为31.38%、货币资金远高于短债等均表明公司虽然短期金钱上的压力不大。同时,公司依靠大股东招商局的资金支持、银行贷款和外币借款等多渠道融资模式,在行业信贷偏紧的环境下有效解决了资金问题,公司整体的融资优势突出。
我们分别调整2012-13年的业绩预期至1.951和2.472元,同时由于近期板块估值的上移,我们将公司A股目标价由21.68元上调至24.58元,相当于12.6倍2012年市盈率和2012年NAV15%的折让,同时将B股目标价由15.86港币上调至16.63港币,重申对A、B股的“买入”评级。(中银国际)
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