新界泵业等5新股今日上市定位分析

  公司主营业务一是热处理设备的研发、生产和销售;二是使用热处理设备,为机械制造公司可以提供金属零件的专业热处理加工服务。目前,公司是是国内前五位中高档热处理设备生产商之一,也是全国拥有专业热处理加工网点数量最多的企业。

  预计公司2010-2012年EPS分别为0.23、0.32、0.42元。从估值角度看,尽管公司规模仍较小,但战略清晰、具备竞争优势,且所属行业的发展空间较大,保守估计给予1倍的PEG,同时参考近期上市的中小板公司及同类可比公司的平均市盈率,我们大家都认为丰东股份2010年的合理动态市盈率为35-40倍,对应的合理股价为8.05-9.20元。

  我们认为,公司技术实力丰沛雄厚,产业链完整,未来增长潜力大。我们预计公司2010、2011、2012年完全摊薄EPS为0.24元、0.34元和0.46元,复合增长率39%。公司业务模式类似于杭氧股份,而下游主要是针对零部件的热处理,所以我们选取方圆支承、川润股份、杭氧股份、智云股份作为参考标的。参照标的2010、2011、2012年平均市盈率在47倍、36倍和27倍,我们大家都认为上市公司合理价格的范围在10.2-11.9元,对应2011年30-35倍市盈率。

  我们预计丰东股份10一12年每股盈利分别为0.26/0.36/0.50元(全方面摊薄后),两年复合增长率约38%。考虑到公司作为我国热处理行业的有突出贡献的公司未来将长期受益于装备制造业的稳健增长,并有望成功进入新能源、高铁、航天航空等高端新兴领域,且热处理专业连锁加工模式将进一步助推公司业绩迅速增加,我们大家都认为公司理应享有同其它中小板或创业板中的龙头机械公司相当的估值水平。给予公司11年28一犯倍的合理市盈率范围,对应的价格的范围为10.00一11.50元。

  公司生产中高端热处理设备,可控气氛炉国内市场占有率第一。我国热处理设备及加工行业起步晚,水平低,目前在用的设备大部分还属于高能耗、低环保的陈旧设备,控气氛炉和真空炉等热处理设备总数的比例低于20%,而欧美、日本等先进工业国家这一比例已超过80%。公司凭借技术引进和自身努力,已经在中高端热处理设备领域占有一席之地。其可控气氛炉产品的市场占有率为22%,在行业内占据第一的位置;线%,未来仍有上升空间。

  凭借新募投项目提升公司专业热处理加工能力。公司此次共募投新建四个项目,其中三个都是专业热处理加工中心。这三个新项目达产后,将使公司的热处理加工能力提升1.53倍。据行业协会统计,2008年国内专业热处理加工量只占总量的20%。长久来看,未来专业化热处理加工的市场容量可观。