能化 交投氛围起起落落 尿素价格震荡运行
发布时间：2023-12-11 作者: 产品中心
截至12月8日，UR2405合约收于2246元/吨，一周累计上涨73元/吨，涨幅为3.36%，品种总持仓量为274431手，周环比减少2503手。山东05基差224元/吨，周环比走弱33元/吨，05-09合约月差143元/吨，周环比走弱12元/吨。交易所仓单7656张，较上周增加1161张。
本周国内尿素现货行情先窄幅松动，后在日产下降预期利好刺激下，又出现上调。周初部分尿素工厂面临收单压力，但在供应端预期利好之下，仅窄幅下调报价收单，与此同时尿素日产下降预期在期货盘面发酵，期货价格异动拉升，进一步提振了现货情绪，主产区尿素工厂普遍停收，尿素价格坚挺反弹。临近周末，受限价及政策面消息频繁打压，场内恐高情绪再次显现。供应方面，周内尿素日产量在17.3-17.6万吨区间内波动，随着气头检修计划明晰，日产量环比较上周出现窄幅下滑，但整体仍在高位波动。需求方面，农业储备适量跟进，货源主要流向复合肥和工业端，但下游市场行情不佳，需求量继续提升空间存在限制。
震荡运行。从供应面来看，下周国内尿素日产量在17.3-17.6万吨区间内波动，因装置检修增多，尿素供应存在下降预期。需求方面，虽然近期农业补仓增加，但受到近日利空消息面的影响，下游再次陷入观望，放缓补仓进度，山东、河南复合肥稳定，东北到货量有所增加，但收单情况不佳，料负荷提升空间有限。另外港口部分货源出口受阻，存在一定回流风险。
截至12月8日，MA2401合约收于2422元/吨，一周累计下跌65元/吨，跌幅为2.61%，品种总持仓量为1797268手，周环比增加188手。江苏01基差6.5元/吨，周环比走强14.5元/吨，01-05合约月差19元/吨，周环比走强8元/吨。交易所仓单5601张，较上周增加3601张。
周内甲醇市场延续区域分化走势，市场整体成交气氛不一，周初期货盘面高位回落，场内业者心态欠佳，利空情绪影响下，市场成交气氛清淡，虽部分企业有外采操作，但对市场整体提振作用有限，进入后半周，内地部分区域有装置停车，且西南地区气头装置如期停车，供应减少影响下，厂家挺价情绪明显，但成交放量有限。具体来看，西北地区有甲醇装置存降负及停车操作，市场供应端利好支撑较强，加之前期生产企业出货相对顺畅，厂家多库存无压，某些特定的程度上支撑市场行情报价。消费地市场行情报价随行上调，贸易商逢高出货为主，市场成交气氛尚可，然终端市场需求持续疲软，下游追高情绪谨慎。港口随盘面调整，华东市场受大雾天气出现短暂封航，加之下游刚需消耗稳定，库存有所减少，然华南地区在进口船只集中抵港情况下，库存有所累积。
震荡对待。目前甲醇产区库压整体可控，局部烯烃仍有外采动作，气头限气逐步落地引发供应收缩，然鲁北一带下游原料库存仍偏高，且冬季需求弱化对市场形成利空，其次，油品套利不佳、雨雪天气等将进一步抬升运输成本，进而对上游利润形成挤压，重视中上游货量转移节奏。港口在进口成本支撑、社会库到货略缓等情况下，表现或略强于内地。
PVC供应端开工负荷延续提升，当前行业整体开工处于80%左右偏高负荷状态。需求端受季节性淡季影响刚需延续下降，产业链库存偏高累库压力逐步显现，短期内PVC基本面难显著改善。近期烧碱现货走弱，部分氯碱装置亏损扩大，需关注对后续PVC整体开工负荷的影响。当前出口略有好转，或在某些特定的程度缓解内贸压力。近期中央经济会议的召开宏观预期升温，商品氛围谨慎偏乐观，PVC期货超跌反弹，技术上建议参与者本周关注5950附近压力以及5600附近支撑。
中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革。切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
美国劳工部公布多个方面数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万。11月失业率降至3.7%，预期为持平于3.9%。平均时薪环比增长0.4%，为年内最高增速，超出预期的0.3%；同比增速放缓至4%，符合市场预期。数据公布后，美联储互换合约显示，美联储首次降息的预期推迟至明年5月。
国际油价集体上涨，美油明年1月合约涨2.77%报71.26美元/桶，周跌3.79%；布油明年2月合约涨2.48%报75.89美元/桶，周跌3.79%。
中国11月份CPI、PPI会降低。其中，CPI同比、环比均下降0.5%；PPI同比下降3%，环比下降0.3%。1-11月平均，中国CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降3.1%。
重磅事件方面，按照惯例，2023年中央经济工作会议将于12月举行，系统部署下一年经济政策和经济工作任务；美联储、欧洲央行同日举行年内最后一次政策会议，美联储还将公布经济预期摘要（包括点阵图）；OPEC将公布月度原油市场报告。
重磅数据方面，中国将公布11月70城房价、社零等重磅经济数据及社融等金融数据，美国将公布CPI、PPI、PMI数据，德国、法国和欧元区将公布12月制造业PMI初值。
L2405:上周期价反弹为主，整体上涨90元/吨，最高价8078，最低价7861。日K线）指标红柱伸长，两线轴下方发散向上，下行动力减弱。均线日均线日均线日均线暂存压力，整体呈现反弹格局，短期支撑位8000，压力位8150。
PP2405: 上周期价呈现反弹收十字星，整体上涨3元/吨，最高价7485，最低价7337。日K线）指标红柱伸长，两线轴下方发散向上，反弹动力增加。均线日均线拐头向上呈现支撑，上方30、60日均线存压力。整体处于反弹格局，短期支撑位7400，压力位7600。
中央政治局会议定调明年政策“稳中求进、以进促稳、先立后破”，整体传达情绪较为积极。同时周五公布的美国非农就业数据表现超预期，均对市场形成利好导向，本周即将召开美联储议息会议及国内经济工作会议，预期美联储维持稳定为主，主要关注对于明年的降息基调，国内主要是对明年增长目标的明确等预期。聚烯烃基本面来看，供需双减，尤其能够正常的看到聚丙烯拉丝上游开工率下降明显，下游需求低价采购为主，前期价格下降，现货市场远期点价居多，不过随着基差走弱，点价机会消失。期货盘面来看，移仓换月为主，在资金减仓及诸多利好情绪的传导下价格反弹为主，不过对于05合约来说时间比较久，短期现货现实并没有表现多好，所以春节前现货仍存压力，01以交割逻辑为主，若01合约给出无风险套利机会产业贸易商可考虑借助期货降库存。对于投资者来说，盘面低位反弹后不建议追高，更多的关注年底政策端的动态给与市场情绪的引导。
1、上游及贸易商：随着期货价格反弹期现货基差走弱，不适合在做过多远期点价，更多的关注基差拉开后的01的无风险套利机会。
2、下游采购：期货升水，暂时期货采购优势减弱，等待为主，现货现采现用，不建议囤货。
3、投机者: L2405：短期反弹压力位至8100-8150区间，没形成强势突破的话，价格仍存反复可能。
纸浆主力合约周线盘面低位企稳上行，期价盘面整体低开高走，盘面短线一线遇阻回落 ，截止周五夜盘收盘报收5700点，同比上涨84点/1.50%。主力合约持仓107035手，持仓同比减少8844手。宏观商品市场阶段性回暖，纸浆盘面跟随低位企稳，纸浆低位支撑逻辑来自贴水深度和旺季预期，随市场对悲观情绪的缓解，纸浆贴水空间势必缓和，且期现交割逻辑临近，近月的补涨空间也存。随着盘面全线涨停表现，市场对超跌行情有了修复。盘面回升5800一线，至此期现交易逻辑回到需求端。本周关注近月仓单落地情况，前期表现看有期转现，市场对低位仓单接盘还是有不错量，随着欧洲库存下行，需求端支撑逻辑更强，外盘报价保持高位，市场进口成本表现在高位。且市场在四季度需求回暖表现下，现货重心企稳走强。远月到港成本抬升趋势下，成本逻辑支撑企稳重心走强。操作上关注上行表现 。个人建议，仅供参考。
【现货信息】截止12.8日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者依据自己成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5400元/吨，银星5750元/吨，马牌月亮5800元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5200元/吨。
据隆众资讯，全国均价1987元/吨，环比上一交易日+0.30%。华北地区主流1870元/吨；华东地区主流价2040元/吨；华中地区主流价1950元/吨；华南地区主流价2080元/吨；东北地区主流1870元/吨；西南地区主流价2110元/吨；西北地区主流价1980元/吨。
供应方面，浮法玻璃行业开工率为82.74%，环比上一交易日持平%；浮法玻璃行业产能利用率为83.82%，比上一日下降0.29%。全国浮法玻璃日产量为17.22万吨，比上一日下降0.35%。本周全国浮法玻璃产量120.93万吨，环比下降0.07%，同比增加7.09%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3287.9万重箱，刷新2021年9月末以来新低，环比下滑482.2万重箱或12.79%，同比降幅增大至54.9%，折库存天数较上期下滑2天至13.7天。近期纯碱价格强势上行，玻璃生产所带来的成本增加。整体产销基本维持在平衡以上，终端刚需韧性仍在，企业仓库存储上的压力下提振市场信心。
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1995元/吨，最高价2025元/吨，最低1925元/吨，收盘价1951元/吨，结算价1976元/吨，总持仓78.5万手，跌0.96%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于多头趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
PX：当前PX负荷较高，近端累库压力较大。而市场在当前货源宽裕的情况下，近月现货贴水持续，PX价格承压明显。12月上旬，国内多套PTA装置检修，预计中旬负荷回升。因此短期来看，供需偏弱。长约谈判进展缓慢，以及市场对明年偏乐观的预期下，PX任旧存在一定的支撑力。近远期不同的逻辑下，PX预计仍然偏僵持为主。关注进口增量。估值方面，PX估值是相对偏高的，兑现了部分利好的预期。从大的周期而言，PX 还是偏向偏紧的，关注多 PX 空 TA。
PTA：近期装置提负/重启增多，汉邦220万吨PTA装置重启没有到达预期，不过近期海南逸盛250万吨PTA新装置第二条线成，逸盛大化，恒力惠州2期预计本周恢复，威联化学250万吨PTA装置预计下周恢复，届时PTA开工率将提升至8成偏上。需求，边际面临走弱。供需驱动偏弱。不确定：聚酯目前开工很高，后期降负荷节奏；其他装置的意外检修。估值方面，目前PTA现货加工费将至中性，存在往下压缩空间。策略上，反套基本兑现；多 PX05 空 PTA01没啥空间。
乙二醇：乙二醇自身驱动向下，估值偏低。跨品种偏向空配；单边：空头的逻辑是3月之前的高库存难去库；中长线是多头逻辑，更偏向宏观刺激，价格处在周期底部，利多更体现在05以后得合约。
给予单边价格看法是震荡走强。价差方面，逻辑支持反套，但价差兑现的较为充分；
华中地区直供重碱送到价2900左右。本周纯碱厂家库存36.70万吨，去库1.35万吨左右。
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格局。